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會(huì)計(jì)從業(yè)資格考試會(huì)計(jì)基礎(chǔ)知識(shí)點(diǎn):定向增發(fā)

2020.01.09

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  在2006年證監(jiān)會(huì)推出的《再融資管理辦法》(征求意見(jiàn)稿)中,關(guān)于非公開(kāi)發(fā)行,除了規(guī)定發(fā)行對(duì)象不得超過(guò)10人,發(fā)行價(jià)不得低于市價(jià)的90%,發(fā)行股份12個(gè)月內(nèi)(大股東認(rèn)購(gòu)的為36個(gè)月)不得轉(zhuǎn)讓,以及募資用途需符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、上市公司及其高管不得有違規(guī)行為等外,沒(méi)有其他條件,這就是說(shuō),非公開(kāi)發(fā)行并無(wú)盈利要求,即使是虧損企業(yè)也可申請(qǐng)發(fā)行。

  非公開(kāi)發(fā)行的最大好處是,大股東以及有實(shí)力的、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的大投資人可以以接近市價(jià)、乃至超過(guò)市價(jià)的價(jià)格,為上市公司輸送資金,盡量減少小股民的投資風(fēng)險(xiǎn)。由于參與定向的最多10名投資人都有明確的鎖定期,一般來(lái)說(shuō),敢于提出非公開(kāi)增發(fā)計(jì)劃、并且已經(jīng)被大投資人所接受的上市公司,通常會(huì)有較好的成長(zhǎng)性。

  非公開(kāi)發(fā)行還將成為股市購(gòu)并的重要手段和助推器。這里包括兩種情形:一種是大投資人(例如外資)欲成為上市公司戰(zhàn)略股東、甚至成為控股股東的。以前沒(méi)有定向增發(fā),它們要入股通常只能向大股東購(gòu)買股權(quán)(如摩根斯坦利及國(guó)際金融公司聯(lián)合收購(gòu)海螺水泥14.33%股權(quán)),新股東掏出來(lái)的錢進(jìn)的是大股東的口袋,對(duì)做強(qiáng)上市公司直接作用不大。另一種是通過(guò)定向增發(fā)融資后去購(gòu)并他人,迅速擴(kuò)大規(guī)模。


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